SEC 和 CFTC 澄清加密货币指导意见：大多数数字资产并非证券

美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 联合发布了新的指导意见，旨在澄清加密货币的监管环境。核心重点是确定哪些数字资产属于联邦证券法的管辖范围。加密货币行业长期以来一直寻求更大的监管确定性，因此对这一澄清期待已久。

该指导意见表明，大多数数字资产不被视为证券。这是一个潜在的重大进展，因为证券受到严格的监管，包括注册要求和持续的报告义务。将资产归类为商品，而不是证券，会使其受到一套不同的规则的约束，通常认为这些规则的负担较小。

专家观点

各机构试图澄清是一个可喜的步骤，但细节决定成败。虽然一般原则表明许多数字资产可以避免被指定为证券，但用于做出此决定的具体标准仍然至关重要。我们认为，关键因素是加密资产是否代表投资合同，提供直接的利润分成，还是实用型代币。去中心化的程度、对其价值的对中心化实体的依赖以及代币创建者使用的营销语言也将是关键因素。

之前的 SEC 执法行动，特别是那些针对首次代币发行 (ICO) 的行动，已经确立了可能会继续影响未来决策的先例。重点在于代币是否被宣传为投资机会，购买者期望从他人的努力中获利。这种“豪威测试”框架仍然是分析的核心。对于主要用于特定生态系统内的功能的资产，非证券地位的论据更强。

值得关注的事项

该指导意见的影响可能是深远的。更清晰的监管准则可能会鼓励更多机构投资者进入加密货币领域，因为机构通常更喜欢在明确的法律框架内运营。但是，对此指导意见的解释可能会在法庭上和通过未来的执法行动进行检验。

需要监控的关键方面包括：

• SEC 和 CFTC 如何在具体案例中应用这些准则。
• 加密货币行业对新框架的反应。是否会有更多项目寻求监管机构的明确澄清？
• 对该指导意见或基于该指导意见的执法行动的任何法律挑战。
• 世界各地其他监管机构的立场，以及是否开始形成关于加密货币监管的全球共识。

市场的初步反应将很重要，但对该指导意见的实际影响进行长期评估将需要持续的观察和分析。加密资产的监管框架仍然是一项正在进行中的工作，未来几年可能会进行进一步的完善和调整。

来源：The Block