El FMI advierte que las finanzas tokenizadas podrían amplificar las crisis del mercado y urge a una liquidación anclada en el banco central

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha emitido una advertencia sobre el potencial de las finanzas tokenizadas para exacerbar la inestabilidad del mercado. Su reciente informe destaca riesgos específicos asociados con las capacidades de liquidación rápida inherentes a los sistemas tokenizados y establece paralelismos entre las stablecoins y los fondos del mercado monetario.

La principal preocupación gira en torno a la naturaleza casi instantánea de la liquidación en muchos sistemas financieros tokenizados. El FMI sugiere que esta inmediatez elimina los plazos cruciales en los que los reguladores y los bancos centrales tradicionalmente confían para intervenir y gestionar las crisis. Estos plazos permiten a las autoridades evaluar las situaciones, implementar medidas correctivas y evitar que los posibles efectos de contagio se propaguen por todo el sistema financiero en general. Sin estos retrasos, los problemas podrían agravarse mucho más rápido y resultar significativamente más difíciles de contener.

Además, el informe establece comparaciones entre las stablecoins y los fondos del mercado monetario, lo que podría señalar vulnerabilidades similares a las corridas y los problemas de liquidez. El FMI ha expresado previamente su preocupación por la supervisión regulatoria de las stablecoins y su posible impacto en la estabilidad financiera, y esta comparación subraya aún más esas inquietudes. La analogía implica que las stablecoins, al igual que los fondos del mercado monetario, podrían ser susceptibles a reembolsos repentinos y a gran escala, especialmente durante períodos de estrés del mercado, lo que podría provocar una "corrida" desestabilizadora del activo.

Opinión de expertos

El análisis del FMI plantea varias consideraciones importantes para el desarrollo y la regulación de las finanzas tokenizadas. Si bien la eficiencia y la innovación que promete la tokenización son innegables, el potencial de inestabilidad amplificada requiere una planificación cuidadosa y una supervisión sólida. La cuestión clave parece ser la velocidad de la liquidación; si bien las transacciones más rápidas son generalmente deseables, la falta de un período de "enfriamiento" puede eliminar una capa crítica de defensa contra las rápidas caídas del mercado y el contagio.

La comparación de las stablecoins con los fondos del mercado monetario es particularmente notable. Esto destaca la importancia de los marcos regulatorios que aborden los riesgos específicos asociados con estos activos, incluida la gestión de la liquidez, los requisitos de reserva y las políticas de reembolso. Sin las salvaguardias adecuadas, las stablecoins podrían convertirse en una fuente de riesgo sistémico, especialmente si se adoptan ampliamente como medio de intercambio o depósito de valor.

Un sistema de liquidación anclado en el banco central, como sugiere el FMI, podría mitigar algunos de estos riesgos. Este enfoque implicaría la incorporación de monedas digitales del banco central (CBDC) u otras soluciones respaldadas por el banco central en la infraestructura financiera tokenizada, proporcionando una base más estable y regulada para la liquidación. Esto podría permitir liquidaciones más rápidas sin el riesgo de perder por completo la capacidad de las autoridades para intervenir.

Qué hay que vigilar

Varias áreas clave justifican una estrecha supervisión en los próximos meses. En primer lugar, los desarrollos regulatorios relacionados con las stablecoins y otros criptoactivos serán cruciales. La implementación de marcos regulatorios integrales que aborden los riesgos identificados por el FMI será esencial para fomentar un ecosistema financiero tokenizado estable y sostenible. Tendremos que prestar atención a las propuestas y políticas que surjan de las instituciones de todo el mundo.

En segundo lugar, el progreso de las iniciativas de CBDC en todo el mundo será un factor importante. El desarrollo y la adopción de las CBDC podrían proporcionar un mecanismo de liquidación seguro y eficiente para los activos tokenizados, abordando potencialmente algunas de las preocupaciones planteadas por el FMI. Esto incluye cómo interactuarán estas CBDC con el resto del espacio de activos digitales y en qué medida se harán compatibles con la infraestructura blockchain existente.

Por último, la salud general y la estabilidad del mercado de criptomonedas seguirán siendo un indicador clave. Los períodos de estrés y volatilidad del mercado proporcionarán información valiosa sobre la resistencia de los sistemas tokenizados y la eficacia de las prácticas de gestión de riesgos existentes. Cualquier fallo a gran escala o desvinculación rápida de las stablecoins sería una prueba de estrés grave y probablemente conduciría a un mayor escrutinio regulatorio.

Fuente: The Block